2009年第四季度煤炭行业策略报告：低估值 渐入价值投资区域

　　宏观数据陆续出炉,统计数字表明经济复苏正在加快,未来虽然面临外贸方面的压力

,但整体表现较好,这将对能源需求带来支撑。

　　市场最担心的山西小煤矿的复产问题,整合进度或许将低于市场预期,我们判断四

季度到明年春节供需略有紧张,理由是:山西煤炭资源整合第二阶段将是整个过程中最

困难的阶段,谈判双方将围绕各自的利益据理力争;春节期间例行的安全大检查也将使

煤炭的供给低于预期,净进口方面在6月份煤炭进口达到高点后,7-8两月进口量已经明

显下降,国际煤价的逐步上升使得煤炭需求企业开始将目光重新投向国内,因此进口煤

对煤炭供给的增量冲击有限。

　　未来1-2年煤炭供给将会较为宽松,理由是煤炭固定资产投资保持高位,煤炭上市公

司2010年以后产能将大增,特别是内蒙古、新疆等地作为能源新兴大省产能的持续扩张

对煤价构成向下的压力。